华娱：天才时代 作者:郑重骑士
    第311章 卖put的变体
    第311章 卖put的变体
    “
    一看跌期权？“
    听到左娜说出这个词，唐鱼第一时间皱了眉：“国內股票市场上有这种產品吗？不要为了效率影响合规——你可是在mm那边担任过合规官的。“
    “左娜刚刚说了，是类似”看跌期权的交易。”
    栗娜著重强调了一下“类似』两个字此时当然要维护自己人不过她也有一点自己的看法，因此转而看向左娜：“
    一但这种新衍生品，放在高盛这种投行里，应该也需要走一套流程吧.—不可能隨便什么人设计个什么新的交易方式，高盛就直接拿来用——”
    两位大助理先后发言。
    终於让郑钱稍微集中了一点精神。
    “—不是什么新交易方式。”
    身为这个策略最初的提出者，郑钱自然不好让下属当面背锅，所以简单解释了一下：“也没有什么创新，都是新瓶装旧酒—·我向高盛建议，签署了一份《股权回购协议》，约定这批股票以25元的价格卖给高盛，同时承诺，一年后，不论股价如何变动，我都会以30元的价格回购这批股票—当然，在这期间，投行可以隨意处置这批股票——如果高盛在这期间把这些股票都卖光了，则回购协议自动失效。“
    左娜连连点头，兴致勃勃的补充道：“—这份协议名义上是“股份回购协议』，但其实际结构更像是一个看跌期权amp;#039;（putoption）的变体，或者说是一个带有对赌性质的融资协议——市场上確实没有相关產品，但它本质也不是什么新產品。”
    只不过这番解释並未让两位大助理心安。
    相反，她们的眉头皱的愈发厉害了。
    “—换之，板，您相当於向盛卖出了这批海同集团股票的看跌期权』？”
    栗娜表情严肃的看了栗娜一眼，然后才转而看向郑钱，试著捋清他的交易思路：“您获得了立即以25元价格套现的权利，但同时承担了一年后可能以更高价格，比如30块钱买回来的义务——按照这个逻辑，您赌的就是股价一年后不会跌破30元，对不对？“
    听到赌』这个字眼儿，左娜后知后觉。
    才意识到这个看似精妙的交易背后隱藏的金融风险。
    脸上笑容渐渐收敛了起来。
    旁边，唐鱼也从投行的角度分析道：“—而高盛相当於买入了这批股票的看跌期权』，它们支付了25元获得了这批股票，並且拿到了一个“股价下跌保险』，如果股价跌了，他们可以按照30块钱的价格行权，卖回给我们猫果树公司，並且锁定5块钱的利润—按照一年期计算，这相当於20%的无风险利润—如果海同的股价继续上涨，甚至超过30块钱，他们又能直接在市场上卖出，赚取超过20%的、更多的利润——””
    她这么一解释。
    就连旁边一直懵懂的姜伊蕾也彻底听懂了。
    “—这不是把我们当成超级大冤种了吗？”
    她满脸惊奇，同时带著几分恍然：“难怪高盛那边流程走的飞快，这么著急忙慌签协议——这是生怕我们反应过来后悔吗？”
    郑钱则一头黑线。
    “—好好吃饭！”
    他左右环顾了一下，没有找到可以捲起来的报纸或者杂誌，最终放弃了敲某人脑袋的想法，只能屈指敲了一下桌子：“你们也別责怪左娜，这个策略是我提出来的，她只是执行—不过就像你们说的那样，这本质上就是一个“卖putamp;#039;的变体，这个方案对卖方，也就是我们来说，风险很高，所以之前市场上没有人会这么做——以后大概也没有。“
    当然不会有。
    唐鱼看著老板，欲言又止。
    別人就算再看好海同集团的股票，做多头，卖put，到了市场上也只是做一笔期权费』的交易，大小不过几万块钱做期权交易，赌的就是对方不行权哪里会像郑钱这样，直接砸上亿的资金来玩心跳！
    “—这种明显利益受损的协议，合法吗？不会引来监管调查吧。”坐在最外围的徐雯雯举起筷子，弱弱的问了一声。
    身为负责公关的助理，她对类似可能引发舆情的事情格外敏感。
    左娜终於感觉能喘口气了，连忙解释道：“从《合同法》角度来看，只要双方意思表示真实，內容不违反法律强制性规定和公序良俗，协议本身是有效的，即我们传统意义上的合法』——当然，老板也必须確保在签署协议时，不掌握任何未公开的、能够影响股价的重大內幕信息。否则，將构成內幕交易，协议无效且需承担法律责任。”
    她小心翼翼的看了郑钱一眼。
    郑钱抬手指了指自己的脑袋：“海同这支股票，持仓到现在，我跟海同那边的来往屈指可数——你以为前几个月沸沸扬扬的老鼠仓，舆情，监管那边没调查过我们吗？——我玩儿投资，最大的內幕就是我的脑子。“
    这话一点儿不错。
    只不过说话的人和听到这话的人，对这句话的理解稍微有点偏差。
    栗娜终於不再纠结这件事的风险了，转而在意起条款中的某些细节：“—老板，如果您真的看好这批股票一年后涨到三十块钱以上，为什么还要给高盛隨意处置它们的权利呢？我们完全可以按照约定价格买回来，再自己慢慢出手吧。”
    唐鱼立刻赞同的点了点头。
    “对啊，年化百分之二十的无风险收益，盛那边已经赚的盆满钵满了。”
    她几乎刻想到了一个补救措施：“—我们完全可以增加一个对冲协议』——我们可以额外支付一笔权利金，跟高盛签署一份场外收益互换的协议，约定，如果未来一年內，海同集团股价超过三十块钱，超出部分的收益，我们双方可以按比例分成—这样高盛的风险会更小一些，但同样，我们也能保留部分对未来股价上涨的收益权——又或者，我们做一个领口期权策略—”
    “—没时间。”
    郑钱打断她的话，用三个字堵上了这位前高盛经理的嘴，他夹起一块牛肉，举在半空中：“这个世界上钱是赚不完的，总要给別人一些超额收益的想像空间，別人才有额外的动力帮我们推进我们想要的结果具体到这笔交易上，我签署了那份《股票回购协议》
    后，明天公司帐上就能多出一点五个亿的资金—但如果我们在细枝末节上稍微纠结一下，可能三五天就过去了。而在资本市场上，三五天，可能就会彻底错过投资的窗口期。
    到时候损失的就不是百分之二十的利息、或者百分之五十的额外收益，而是百分之一百、
    百分之两百的利润了。”
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